生益科技(600183.CN)

生益科技(600183)公司半年报:第二季度营收净利润创新高 5G驱动高增长

时间:20-08-12 00:00    来源:海通证券

事件。公司发布2020 年上半年度报告,2020 年上半年公司实现营业收入68.79 亿元,同比增长15.16%;归母净利润为8.26 亿元,同比增长31.33%;扣非后的归母净利润为8.25 亿元,同比增长39.32%。

单季度营收利润均高增长。生益科技(600183)第二季度,营收同比增长17.58%,环比增长23.93%;归母净利润同比增长28.20%,环比增长43.42%。2020 年上半年,在公司经营方面,汽车电子、家电以及手机等消费类电子订单受疫情影响较大,公司紧紧抓住“新基建”所拉动的5G 通讯、基站、数据中心以及医疗等领域的订单机会,及时调整销售策略,优化产品销售结构,加大力度推进高频高速产品的推广和认证,取得了较好的经营成果。

产品结构优化,提升盈利能力。2002 年上半年,公司覆铜板和粘结片营收为49.13 亿元,同比增长5.89%,毛利率为27.29%,同比增长4.33 个百分点。

公司持续优化覆铜板产品销售结构,使得主营业务盈利能力有所提升;公司覆铜板各类产品的销售数量比2019 年同期有不同程度的增加。公司印制线路板营收18.73 亿元,同比增长49.25%,毛利率为29.09%,同比下降了3.64个百分点。随着全球5G 商用的启动,下属子公司生益电子股份有限公司继续抓住市场机会,促进技术提升和产能优化,实现销售数量、营业收入及盈利能力的持续提升。

新增产能逐步释放,5G 新基建驱动增长。公司2020 年新增的产能主要是江西生益第一期,该项目厂房基建主体工程已经完成,主要生产设备全部到货,除个别设备需完成最终调试外,其他设备基本完成安装,具备生产能力,已在春节后试生产。2020 年,国家加大基础设施建设力度的信号已放出,且2019 年减税降费措施对于制造业来说有效提升了企业的积极性,5G 新基建将在2020 年带动整个电子行业新需求。我们认为5G 新基建将有利于公司新产能释放。

盈利预测和投资建议。我们预计生益科技2020 年至2022 年EPS 分别为0.84、1.00、1.18 元。结合可比公司估值情况,我们给予生益科技2020 年40-43 倍PE 估值,对应合理价值区间为33.60-36.12 元,给予“优于大市”评级。

风险提示。PCB 行业受宏观经济影响而下行的风险;高频高速覆铜板等新产线未能如期达产或新产品销售进展缓慢。