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生益科技(600183)财报点评:Q1加速增长 业绩超越预期

发布时间:2020-04-29    研究机构:国信证券

连续增长超越市场预期

  20 年Q1 生益科技(600183)营业收入30.7 亿元,同比增长12.3%;归母净利润3.39 亿元,同比增长36.1%;扣非扣非净利润3.43 亿元,同比增长53.2%。生益科技2020Q1 毛利率为28.7%,创出历史新高。我们认为公司业绩超越市场预期,盈利能力持续增强,5G 建设国产化将持续带动公司业绩增长

高频高速板收入占比提升,带动盈利能力持续增强在疫情影响背景下,国内5G 建设仍然在如火如荼的展开。随着公司2月底的快速复工,公司的整体产能已经基本恢复正常。3 月公司订单在疫情缓和后出现反弹,目前公司订单饱满,在手订单已经能够支持公司Q2 持续保持高速增长。目前公司订单主要来自于基站和数据中心的相关下游市场。展望2020 年,5G 基站建设带动高频CCL 出货,高速CCL 也有望受益于服务器等下游市场的需求增长、进口替代效应的逐步强化。PCB 方面,受益5G 基站高频需求,量价提升。

新兴业务优化收入结构,公司盈利能力持续加强产能方面,19 年南通高频产线正式投产运营,产能 150 万平米;江西九江1200 万平方米/年春节后投产;陕西产能搬迁预计新增200 多万平方米,CCL 产能预计扩充幅度在15%左右。PCB 方面,生益电子三期预计2020 年月产能13 万平米;吉安生益电子第一期产能70 万平米/年,预计在20 年Q3 开始释放,产能与需求将在20 年产生共振。

  公司计划将生益电子单独分拆至科创板上市,预计公司未来PCB 业务将借助资本力量加速成长。我们认为公司的上游核心材料能力将有助于巩固PCB 业务的市场竞争力。

风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。

投资建议:维持 “买入”评级。

  预计2020-2022 净利润18.37/23.95/29.82 亿元,。当前股价对应PE=38/29/23.4x。我们持续看好公司在5G 周期中的持续增长能力,以及公司新业务的长期潜力,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称