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生益科技(600183):受益5G和高端CCL国产替代 业绩持续高增长

发布时间:2019-10-30    研究机构:兴业证券

公告:公司发布2019 年三季报,营业收入94.7 亿元,同比增长5.53%,归母净利润10.42 亿元,同比增长28.66%。其中Q3 收入34.97 亿元,同比增长10.44%,归母净利润4.13 亿元,同比增长49.12%。

受益5G 和高端CCL 国产替代,业绩高速增长。公司Q3 收入、利润增速分别为10.44%、49.12%,主要来自于:1)受益通讯板高景气,我们预估生益电子单季度收入8 亿左右,净利润1.3 亿左右,同比增长超过100%;2)高频高速CCL 占比提升,普通覆铜板价格在三季度也有小幅上涨,带动整体覆铜板业务稳定增长。

高端CCL 占比提升,普通CCL 迎拐点,盈利能力持续提升。公司Q3 毛利率25.86%,环比继续提升1.31 个百分点,主要得益于:1)随着公司高频高速CCL 性能提升,在国产客户份额也持续上升,同时我们了解到普通CCL 价格在三季度小幅上涨,带动覆铜板业务毛利率环比持续改善;2)PCB 业务,5G 产品继续保持较高比例,毛利率保持稳定。

费用方面,Q3 销售、管理、研发费率合计12.09%,环比增加0.71 个百分点,主要是当期计提奖金和激励基金有所增加,财务费用2300 万,环比和同比都有减少。Q3 单季度经营活动现金流量净额3.24 亿元,保持稳健的经营质量。

风险提示:5G 商用不及预期;下游需求持续低迷。

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