移动版

生益科技(600183):5G趋势拉动 盈利进入快速增长期

发布时间:2019-10-31    研究机构:广发证券

前三季度收入小幅增长,盈利增速高于收入增速

公司2019 年前三季度营收94.70 亿元,同比增长5.53%;归母净利润10.42 亿元,同比增长28.66%;扣非归母净利润10.01 亿元,同比增长36.83%。前三季度综合毛利率26.81%,同比增长6.45 个百分点;前三季度归母净利率1.01%,同比增长1.98 个百分点。

对应19Q3 单季度收入34.97 亿元,同比增长10.44%;归母净利润4.13 亿元,同比增长49.12%;扣非归母净利润4.09 亿,同比增长63.90%。

19Q3 单季度综合毛利率28.45%,同比增长8.21 个百分点,环比增长1.31个百分点;19Q3 单季度归母净利率11.82%,同比增长3.06 个百分点,环比增长0.10 个百分点。

受益于5G 趋势,高频高速板逐步放量

5G 高频高速需求逐步放量,生益科技(600183)作为国内龙头,受益于行业增长及国产化替代趋势。生益科技高频板出货量稳步增加,且生益在PTFT 及碳氢上均有储备,未来受技术方案切换的潜在影响较小。高速板方面,公司数款产品切入大客户材料库,未来预计有望逐步实现放量。

盈利预测与评级

我们预计公司2019~2021 年EPS 分别为0.64/0.85/1.05 元/股,对应当前股价PE 估值为36.1X。同行业可比公司对应2019 年 PE 估值约为41.1X。我们看好公司在全球CCL 份额的稳步提升,以及高频高速需求带来的业绩弹性。我们给予公司2019 年41 倍PE 估值,对合理价值为26.16元/股,给予公司“买入”评级,继续推荐。

风险提示

5G 商用不及预期;行业景气度下滑;产品价格下滑的风险。

申请时请注明股票名称