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电子行业:终端创新不断,FPC前景广阔

发布时间:2017-07-29    研究机构:东方证券

FPC产值持续稳定增长:FPC(柔性电路板)具有配线密度高、轻薄、可弯曲、可立体组装的优点,适用于小型化、轻量化和移动要求的电子产品,有望在未来实现快速发展。一部智能手机大约需要10-15片FPC,几乎涉及到了所有的模块,今年iPhone新机有望继续增加FPC的使用量到18-20片。

此外,一辆汽车则需要100片以上的FPC,其他电子产品上FPC的使用量也有2-15片不等的用量。未来随着以智能手机、可穿戴设备为主的消费移动电子产品持续朝小型化、轻薄化发展以及汽车自动化、联网化、电动化发展推动FPC快速发展。据Prismark预计,2021年FPC年产值将超过125亿美元,在PCB中占比保持在20%以上。

终端产品创新催生FPC新需求:1)智能手机创新功能将FPC的使用推向新高度:全面屏时代的到来有望推动手机模块全产业链FPC重新布局,柔性OLED屏的广泛应用将极大拉动具备柔性特点的FPC需求,指纹识别全面渗透带动FPC板需求提升,屏下指纹识别方案有望促使FPC板朝超薄超窄双层板发展,而无线充电对于FPC线圈的需求也将大幅增加。2)汽车自动化、联网化、电动化趋势孕育FPC市场新机会:汽车电子成本占比持续提升,为FPC板带来新的增长动能,促进FPC产值大幅提高。3)可穿戴设备规模迅速扩大,催生轻薄型FPC需求:FPC与可穿戴设备契合度高,可穿戴市场特别是VR/AR技术的崛起,将使FPC成为最大受益者之一。

国内FPC厂商加速崛起:中国大陆地区FPC产值不断上升,占全球比例已达到50%,从竞争格局来看,韩美日企业占据行业主导地位,东山精密并购美国FPC大厂MFLX,成为一流梯队中唯一一家国内的FPC大厂。我们认为,市场需求叠加产业转移正面影响,在充足资金的支持下,本土企业逐渐向高端FPC产品靠拢,有望快速跻身国际一流水平。从上游来看,FCCL(挠性覆铜板)占整个FPC产品成本的40-50%左右,中国大陆以21%产值占比位居全球第三,同时FPC加工工艺复杂,对设备要求既多又高,基本由国外垄断。我国本土的材料和设备企业在国际竞争中正在寻求突破,未来随着FPC上游产业链国产化链条逐渐打通,将大大提升本土FPC企业在成本端的竞争力。而从下游来看,iPhone8创新力度大,出货前景乐观,产业链内本土FPC厂商将直接受益,同时国产智能手机市场份额的持续提升也将正向传导至国内FPC企业。

消费电子创新以及汽车电子市场的快速发展为FPC孕育着广阔的发展机会,国内FPC企业布局逐渐成熟,竞争力不断增强,同时伴随产业链国产化趋势的加深,我们看好国内FPC行业的投资机会。

建议关注国内在FPC领域大力布局并占据领先地位的企业,如东山精密、合力泰、弘信电子、景旺电子。同时建议关注国内FPC上游材料和设备相关企业光韵达、生益科技(600183)、丹邦科技。

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