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电子行业铜箔、覆铜板行业跟踪:供给持续紧张,17年1月覆铜板迎超预期涨价

发布时间:2017-01-02    研究机构:招商证券

生益科技(600183)通知17年1月覆铜板涨价。据我们了解,生益科技近日发布通知,从2017年1月1日起,公司FR-4覆铜板售价在12月基础上提升8%-15%,CEM-1/CEM-3提升5%-8%,粘结片提升8%-10%。此次涨价是16年12月初建滔等公司涨价以来,覆铜板行业又一次涨价。

此次涨价的幅度和时间点均超越市场预期。16年8月份以来,覆铜板行业连续涨价,涨幅客观。此前市场普遍预期在连续涨价后,覆铜板涨价的幅度和周期有望放缓,并且进入1月后,下游PCB行业逐渐进入淡季,需求难以支撑继续涨价。我们认为此次生益科技发布的涨价通知打破了市场对于覆铜板涨价的认知,幅度和涨价时点均超预期。

覆铜板涨价受到铜箔短缺、环评收紧等多重因素共振影响,17年继续涨价可期待。锂电铜箔需求的出现,导致铜箔行业出现持续短缺。行业内大规模转产锂电铜箔进一步增强了紧张局面。铜箔行业过去几年经历了产能去化,目前扩产又受到阴极辊设备生产周期和环评的因素,扩产周期较长,而扩产的铜箔基本是围绕锂电铜箔来做的,因此未来铜箔有望持续短缺。此外,近期环评收紧,导致各类化工原料涨价和铜箔覆铜板扩产难度进一步加大,也是覆铜板涨价的驱动因素之一。

覆铜板行业集中度高,企业有望从涨价中受益,已经逐步进入业绩爆发节点。如我们此前分析,覆铜板行业价格话语权主要由南亚、建滔、生益等龙头掌握,在供给紧张的状况下,企业的收入和盈利能力将大幅提升。因这一轮普遍从八月开始涨价,三季报时A股相关企业生益科技、金安国纪等盈利改善不明显,市场觉得弹性不大。但我们认为四季度开始,叠加多次涨价后,相关企业营收利润都将大幅提升,而目前股价回调,是一个良好的布局时点。

投资建议:我们首推处于新一轮涨价周期中产能释放、管理优秀且不断布局新材料、大幅低估的生益科技,并推荐中厚型覆铜板龙头、有外延预期的金安国纪,以及锂电铜箔龙头,充分受益铜箔涨价大周期的诺德股份,此外关注港股铜箔覆铜板龙头建滔积层板;此外,覆铜板涨价将间接促进 PCB 领域洗牌,具有竞争力和涨价弹性的通信、汽车 PCB 厂商望脱颖而出。

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