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业绩增长持续性存疑,三季报公布后,生益科技股价跌停!

发布时间:2019-10-30 18:08    来源媒体:环球老虎财经

生益科技(600183)于10月30日披露了三季报,报告显示,公司2019年前三季度实现营业总收入94.7亿,同比增长5.5%;实现归母净利润10.4亿,同比增长28.7%;每股收益为0.48元。报告期内,公司毛利率为26.8%,同比提高6.5个百分点,净利率为11.8%,同比提高2.3个百分点。


其中,三季度营业成本69.3亿,同比下降3%,营业收入同比上升5.5%,推动毛利率上升6.5%。期间费用率为12.9%,较上年升高3.2%,对公司业绩形成拖累。经营性现金流大幅上升83.4%至14亿。


比较有意思的是,生益科技的股价并没有因为业绩的稳步增长而表现出上扬态势,股价反而大跌至跌停板,从龙虎榜持仓数据来看,北上资金和机构资金以抛售为主。


生益科技主要从事设计、生产和销售覆铜板和粘结片、印制电路板,产品主要供制作单、双面积多层线路板,客户主要以下游PCB企业为主。


单季度来看,公司Q3覆铜板和粘结片营收20.68亿,同比增长9%,公司高频高速产品三季度营收已超过1亿,环比取得较快成长。测算PCB板业务Q3营收7.16亿元,同比增长24%,净利率超过15%。由于5G及高端产品制造差异,PCB板出货单价大幅提升,进而给公司带来收入、毛利率及盈利提升。


但这样的一个业绩表现,与同属一个板块的深南电路和沪电股份比,就略显逊色了。


公开资料显示,深南电路实现营业收入76.58亿,同比增加43.5%;归属于深南电路股东的净利润8.67亿元,同比增加83.4%;基本每股收益2.58元。而PCB龙头沪电股份前三季度表现更加强势,2019年前三季度实现营业总收入50.1亿,同比增长30.2%;实现归母净利润8.5亿,同比增长122.1%;每股收益为0.5元。报告期内,公司毛利率为29.9%,同比提高7.1个百分点,净利率为17%,同比提高7.0个百分点。


除了业绩增长主要靠提价,并且增速逊于同行之外,生益科技本部的主业覆铜板业务目前还进入了瓶颈期。生益科技在高端覆铜板领域产能不足,2017年公司刚突破高频覆铜板技术,2018年开始量产,但高频覆铜板仅有100万产能,相对于2018年国内覆铜板产量8860.36万平米,生益科技所占市场份额仅为1.13%。

除了高频覆铜板处在瓶颈期之外,生益科技当前还面临着PCB业务紧急扩产能的问题。财务资料显示,2019年三季度末公司固定资产较2018年末的34.56亿,增长到43.24亿;与此同时,长期借款从5.40亿增长到8.77亿。


成本方面,2019年1-3季度,营业总成本82.35亿,同比增加1.75%,低于营业收入同比5.53%的增速;营业成本69.31亿,同比减少3.02%,营业成本占总成本为84.17%。这样来看,生益科技前三季度的利润增长主要是来自于控费和PCB的价格提升。


简言之,利润来自于5G带来的行业景气度而不是内生的量价齐升,未来的业绩增长点在哪里这点令人质疑。

 


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